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点兵三国志 光大期货:11月玉米、豆粕卖权策略方案

时间:2019-11-11 19:11 来源:http://www.2os.net 作者:百人牛牛下载 点击:

  11月初,CBOT市场远大认为美豆关注点在新作产量不确定性,重点是单产。11月8日美国农业部月度供需通知将发布,美国农业部息争10月初中西部地区的霜冻天气影响厉重的北达科他和明尼苏达的调研效果一并公布,市场预期将不息下调单产预估。此外,市场预期11月16日到17日两边两国元始在智利亚太经相符会议峰会会晤时或在此之前,两边两边有能够签定第一阶段贸易制定,中国能够荟萃采购美豆,一旦正式签定制定随时能够引发市场震动。

  十一事后大连玉米及淀粉期价逆弹,主要受到阶段性因素影响。其中,新玉米耽延上市,港口玉米到货有限,农户惜售等因素挑振资金众头参与积极性。天气方面,进入到10月份以后,虽有降温天气展现,但是仍不克达到玉米上冻脱粒的请求,云云新玉米荟萃上市的时间展望荟萃在11-12月。

  供给方面,油厂大豆还在采购中,11月以前国内大豆供给优裕的,12月-明年2月大豆供给偏紧。大豆单月压榨匹配豆粕需求,豆粕库存并不会高。豆粕单边主要受到成本影响,重点关注两边情感、人民汇率及CBOT走势,单边趋势确定性不高。豆粕价格震动走高中。

  截止10月18日,山东、河北地区玉米淀粉市场主流报价在2380-2450元/吨,较9月末报价持平略降;东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2200-2360元/吨,较10月初跌20-5元/吨。

  近期,CBOT玉米先涨后跌。两边议和赓续进走,两边进口政策倾向对价格影响添剧。10月通知上调美国玉米亩产,此前市场远大预期10月通知下调单产预期,通知后美玉米产量高于市场预期。同时,美国玉米出口及乙醇用量需求消极,岁暮库存较上月展望下调,但是仍远高于市场平均预期,通知利空当日美玉米跌幅超过3%,玉米下跌带动豆类跟跌。

  天气方面,异日一周美国中西部西部地区降雨量挨近至矮于平常水准,润湿天气不幸于正在成熟的作物并导致作物干燥进度缓慢,周日又迎来降雨,片面地区的季节末霜冻或已对未成熟作物组成了损坏。东部地区挨近至高于平常水准,降雨总体上有利于作物鼓粒,稀奇是印第安纳州和俄亥俄州,当地玉米植株已较为干燥。

  调研表现,今年哈尔滨周边在玉米扬花授粉阶段遭受长时间降雨天气,导致单产降幅较大,受灾地区产量同比降幅约三成。玉米生永远延后,暗龙江玉米收割进度推迟7-15天,上市进度耽延。暗龙江东部地区大型农场较众,死板化收割对收割条件有必定请求。今年由于降雨众,土壤湿度大,9月末矮凹地带大型死板无法进入点兵三国志,暗龙江玉米收获期耽延。另外,今年暗龙江玉米水分偏高,不幸于机器直收,农户及企业展望今年暗龙江玉米收割进度远大推迟7-15天,暗龙江玉米上市进度耽延。

  总体来看,十一事后产区玉米价格在不息下跌之后,卖粮主体有惜售情感,收购主体报价开起止跌逆弹。11月初新玉米耽延上市,港口玉米到货有限,农户惜售等因素挑振资金众头参与积极性。期货市场持仓增补资金重新回流,众空不相符添大。对于今年新玉米荟萃市场的时间节点,市场远大预期是在11月到春节前,11-12月玉米期价将一连震动外现。吾们认为受新玉米上市压力影响,玉米市场或一连远强近弱外现,玉米2001相符约11月的期权策略为宽幅区间的深度卖权。

第一片面 玉米基本面走情分析

  光大期货1队

义务编辑:宋鹏

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  豆粕:考虑到美豆减产、中国逐渐采购美豆以及国内饲料需求筑底回暖等预期下,11-12月豆粕单边预期还是偏强运走。同时,考虑到美豆收割压力、南美播栽顺当将带动豆粕回调,但展望空间有限。对此,吾们保举11月豆粕期权策略为宽幅区间的深度卖权。

  2、暗龙江玉米耽延上市,国内玉米丰产压力后移

  内容概述:

  美豆市场还是在炒作新作产量利众。固然美豆优厚率和收割速度都好于市场预期,天气也有所转好,但是美国农业部外示近期将对明尼苏达和北达科他州大豆重新调研,市场远大预期11月供需通知或将不息下调单产,不相符在于下调幅度。

  环比数据表现,9月需求存在季节性改善。中秋、十一伪期荟萃,下游倾向于增补坦然库存,所以历年9月豆粕损耗都是阶段性高点。今年故国70周年国庆,油厂非计划性停机检修能够增补,下游采购更必要挑前增补。所以,吾们对9月损耗季节性增补还是比较笑不悦目的。

  近期末国内进口高粱、大麦大片面持稳。进口高粱大麦行为玉米能量型替代饲料,现在与玉米无比价上风,非洲猪瘟存栏消极,约束现货走情。不过,进口高粱成本高企及供答主要给予市场挑供底部撑持,添之贸易摩擦升级令人民币兑美元大幅贬值,进口成本清晰增补,展望短线价格或以稳中窄幅震动为主。

  总体来说,年前豆粕现货市场处于紧均衡,库存展望12月才能清晰回升。一方面,饲料养殖走业景气度大涨,终端养殖企业瞄准两节(春节 元旦)损耗,生猪商品转能繁 压栏表象厉重,蛋禽和肉禽养殖周围扩大,饲料损耗环比和同比均添长。这不光刺激了当下的豆粕损耗,而且刺激了豆粕远期基差出售,需求预期一片蓬勃。另一方面,11月中旬进口大豆才能大量到港,但也不克已足国内压榨需求,而且进口大豆区域分布不均,珠三角宽松北方主要。国内豆粕市场的利众题材固然是老生常谈,但依然好用。考虑到美豆减产、中国逐渐采购美豆以及国内饲料需求筑底回暖等预期下,豆粕单边还是偏强运走。美豆收割压力、南美播栽顺当或带动豆粕回调,但展望空间有限,11月区间操作相对坦然。

  近期国产玉米酒精价格维持安详,暗龙江鸿展普级玉米酒精报价4900元/吨,优级玉米酒精暂未生产。吉林普级玉米酒精报价4850-4900元/吨。近期按照天下粮仓对山东、河南、河北、吉林等地42家玉米酒精企业调查表现,酒精走业开工率70%,较上周回升5%。全国主产区DDGS价格在1820-2100元/吨,猪瘟疫情仍未得到有效遏制,且水产即将进入淡季,需求偏弱,展望短期DDGS价格团体或不息弱势运走。

  3、港口新玉米到货少,港口报价阶段性逆弹期待上市时点到来

  1、10月通知利空,CBOT玉米承压下走

  玉米:十一事后产区玉米价格在不息下跌之后,卖粮主体有惜售情感,收购主体报价开起止跌逆弹。11月初新玉米耽延上市,港口玉米到货有限,农户惜售等因素挑振资金众头参与积极性。期货市场持仓增补资金重新回流,众空不相符添大。对于今年新玉米荟萃市场的时间节点,市场远大预期是在11月到春节前,11-12月玉米期价将一连震动外现。吾们认为受新玉米上市压力影响,玉米市场或一连远强近弱外现,玉米2001相符约11月的期权策略为宽幅区间的深度卖权。

  美国农业部在每周作物滋长通知中称,截止10月13日当周,玉米滋长优厚率为55%,相符预期,之前一周为56%,往年同期为68%。当周玉米收割率为22%,矮于预期的24%,前一周为15%,往年同期为38%,五年均值为36%。当周玉米成熟率为73%,之前一周为58%,上年同期为96%,五年均值为92%。

  1、两边议和顺当,市场传闻两边领导会眼前会有一轮荟萃采购

  10月中旬辽宁锦州港口19年玉米容重690-720收购价格1780-1830元/吨,十一事后第一周因港口新到货稀奇,新玉米收购报价幼幅逆弹。鲅鱼圈港口19年15水新粮收购价1790-1810元/吨,较上周涨30-40元。近期末山东深添工企业玉米收购价主流区间在1900-1990,较节前涨30-40元。临储玉米拍卖休止投放挑供市场情绪撑持,且尽管华北天气放晴,但山东、河北企业到货量仍未清晰好转,添之当下南北港口库存仍处矮位,且运费上涨拉升成本,近期产区及港口玉米走势仍偏强,不过11月后,随着产区新玉米上量稳步添众,届时玉米市场仍难逃走荟萃上量带来的压力,后市关注新粮上市节奏。

  3、豆粕需求9月季节性改善 岁暮大豆供答偏紧

  4、豆粕基差走强 15价差印证远期看涨判定

  企业货源有限,库存压力不大,挺价情绪仍强,令片面淀粉价格上涨。但是近阶段玉米价格上调之后,企业到货量略添,且现在片面企业一连恢复生产,开工率仍在70%旁边,供答裕如,下游对于淀粉追涨也郑重,高价位签单意愿较矮。展望短期玉米淀粉团体或稳中偏强震动清理,后市仍需关注玉米价格走势、企业开工及淀粉签单情况。截止10月18日当周天下粮仓网站统计的淀粉走业开机率69.02%,较上周的67.53%添1.49%,较往年同期降5.11%。截止10月15日,淀粉走业库3存60.66万吨,较上周的63.81万吨削减3.15万吨,降幅4.94%,较往年同期的50.03万吨增补10.63万吨,添幅21.25%。现在玉米淀粉的库存由此前的高位98万吨消极至60万吨附近程度,消极近30%,给企业挑供内心撑持。对于深添工企业来说,11-12月是新玉米荟萃上市的季节性供答高峰,9月末10月初山东及东北玉米深添工企业受好于玉米质料价格消极,企业经营由亏转盈。近期,东北及华北玉米收购报价联动上涨,淀粉企业添工收好再度紧缩,后市淀粉定价还不息面临质料上市的压力。

第三片面 不悦目点摘要及期权策略

  豆粕:考虑到美豆减产、中国逐渐采购美豆以及国内饲料需求筑底回暖等预期下,11-12月豆粕单边预期还是偏强运走。同时,考虑到美豆收割压力、南美播栽顺当将带动豆粕回调,但展望空间有限。对此,吾们保举11月豆粕期权策略为宽幅区间的深度卖权。

  豆粕基差表现了现货供需状况,如上分析,9月豆粕现货供需逐渐改善,岁暮大豆供给偏紧,基差趋势性向上,后期还有上涨空间。

  6、两边有关旁边摇曳,替代品供答压力高于历史同期

  近期末国内幼麦价格一连涨势。全国主产区幼麦收购价格指数为1.17元/斤。现在农户众忙于收购秋粮及冬幼麦的播栽,贸易商因前期收购成本较高,惜售情感较重,幼麦市场购销平淡,托市价格未下调不息给麦价撑持,在幼麦上量不众的情况下,企业不息上调收购价。但随着每周临储幼麦按期投放,且新陈库存高企,市场对后市看空氛围较重,企业高价屯粮意愿不高,总体展望短线麦价或不息偏强调整。

  养殖收好是养殖户决定是否补栏与扩栏的主要参考因素,现阶段高养殖收好增补养殖单位复养及补栏意愿。能繁母猪存栏的大幅消极,产能消极导致仔猪供答赓续消极。养殖单位始末父母代回交以及商品代转化为能繁母猪的手段进走仔猪繁育的表象较为远大。调研发现按照饲养条件以及饲养邃密程度迥异,在转化过程中,PSY值消极1-5不等,所以短期市场健康仔猪供答欠缺题目或将赓续。同时鉴于疫苗尚处在临床阶段,其投入使用展望还有较长时间,所以养殖单位大周围复养及补栏存在较大风险。按照生猪的滋长周期规律,在异日疫情异国展现大面积爆发的前挑下,吾们认为生猪养殖实际恢复进程远异国市场预期的笑不悦目,展望2020年国内生猪存栏仅幼幅缓慢恢复,2021年国内生猪供答将有看恢复至平常程度。

  玉米:十一事后产区玉米价格在不息下跌之后,卖粮主体有惜售情感,收购主体报价开起止跌逆弹。11月初新玉米耽延上市,港口玉米到货有限,农户惜售等因素挑振资金众头参与积极性。期货市场持仓增补资金重新回流,众空不相符添大。对于今年新玉米荟萃市场的时间节点,市场远大预期是在11月到春节前,11-12月玉米期价将一连震动外现。吾们认为受新玉米上市压力影响,玉米市场或一连远强近弱外现,玉米2001相符约11月的期权策略为宽幅区间的深度卖权。

  策略:进入到11月以后,结相符玉米及豆粕市场基本面的迥异,吾们认为相对坦然的期权卖权策略为深度虚值的卖权。对此吾们选择豆粕M2001相符约3200、3250深度虚值卖看涨,豆粕M2001相符约2700深度虚值卖看跌。对于玉米来说,10月众空不相符添大,玉米C2001相符约2040深度虚值卖看涨,玉米C2001相符约1720深度虚值卖看跌,这栽组相符的形态对于11月到期的比赛账户来说,更添坦然。

  4、淀粉报价稳中略跌,下游损耗企业接单郑重

  2、美豆产量下调,库存组织转好

  不论是两边有关还是供给主要度来说,豆粕1-5价差后期还有扩大空间,可逢矮买1卖5做价差扩大。

第二片面 豆粕基本面走情分析

  两边第一阶段制定仍在议和中,现在比较顺当。路透社报道称,中国向国内和国际主要大豆压榨商下发1000万吨从美国进口大豆的免添征征税配额,此前已发放500万吨。10月26日,据中国新华社报道,两边经贸高级别磋商两边牵头人在10月25日晚进走了通话,批准妥善解决各自中央关切,确认片面文本的技术性磋商基本完善。两边确认就美方进口中国自产熟制禽肉、鲶鱼产品监管体系等效以及中方消弭美国禽肉对华出口禁令、使用肉类产品公共卫生新闻体系等达成共识,且两边牵头人将于近期再次通话,在此期间做事层将赓续捏紧磋商。同时,美国贸易代外办公室亦外示,两边贸易官员“挨近敲定”制定的片面内容,并称副部级的议和将“不息”进走。

  统计数据表现,国内豆粕9月开起环比数据逐渐改善。现在来看,豆粕损耗固然同比数据表现豆粕终端损耗并不理想,7月豆粕外面损耗量同比削减9%,8月同比削减10%。外面损耗的消极外明禽类和水产料的需求增补不克弥补猪饲料需求消极。向后看,禽类饲料需求添速放缓,存在天花板,但猪饲料凶化程度添大,豆粕需求最哀不悦目的时候还没到,异日豆粕月度损耗同比降幅或在10%以上。

  策略:进入到11月以后,结相符玉米及豆粕市场基本面的迥异,吾们认为相对坦然的期权卖权策略为深度虚值的卖权。对此吾们选择豆粕M2001相符约3200、3250深度虚值卖看涨,豆粕M2001相符约2700深度虚值卖看跌。对于玉米来说,10月众空不相符添大,玉米C2001相符约2040深度虚值卖看涨,玉米C2001相符约1720深度虚值卖看跌,这栽组相符的形态对于11月到期的比赛账户来说,更添坦然。

  10月17日农业乡下部今天举走第三季度例走发布会,畜牧兽医局局长杨振海在会上介绍,中央预算内投资即将下达3亿元生猪周围养殖场建设补助项现在投资计划。现在国内外购仔猪生猪头均收好在1637元/头,较往年同期的128元/头增补1183%。生猪及猪肉供答不及的矛盾短期无法缓解,养殖端不息挺价,猪价照样坚挺,但总体需求并异国清晰升迁,过高的价格对损耗产生了较强的按捺作用,匮乏需求拉动,不息上涨的动能或将削弱,供答缺口照样凸显,展望短期猪价或在高位窄幅偏强调整。

  国内粳稻、籼稻价格维持安详。现在南北产区粳稻到厂价1.28-1.6元/斤,籼稻1.1-1.34元/斤。现在东北产区稻谷荟萃上市,市场供答压力较大,米企借机压价,利空其走情,使个别粳稻价格下跌,但稻谷价格处矮位,农户惜售情绪较重,届时带动粳稻价格上涨,市场购销优质优价凸显,总的来看展望近期稻谷价格或窄幅震动为主。

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